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Sinais trocados da economia colocam em xeque alta dos juros nos Estados Unidos UBS Valor Econ?mico.txt

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16 Sep 2025(atualizado 16/09/2025 às 13h04)

Quais s?o os fundamentos que confirmar?o a expectativa de um novo ciclo de desinfla??o no mundo? A p

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Sinais trocados da economia colocam em xeque alta dos juros nos Estados Unidos UBS Valor Econ?mico.txt

Quais s?o os fundamentos que confirmar?o a expectativa de um novo ciclo de desinfla??o no mundo?jogo das baleias A pergunta que pesa nos ombros dos Bancos Centrais, gestores de fundos e investidores torna ainda mais difícil entender a estratégia de soft landing dos juros dos Estados Unidos apontada pelo FED, o BC americano, no segundo semestre de 2024. A deteriora??o fiscal da economia dos Estados Unidos e principais mercados europeus, combinada com a press?o sobre custos de energia com a guerra na Ucrania – e conflito conflagrado em Israel – colocam mais incertezas na composi??o de pre?o em escala global. O comportamento dos juros e ritmo de esfriamento da economia dos Estados Unidos é apontado hoje como o fator determinante para o cenário macroecon?mico global. A estratégia do FED em manter o ciclo de alta nos juros, seguindo uma política conhecida como “higher for longer term”, seguida por uma segunda etapa de “soft landing” tem sido vista de maneira crítica pelos investidores. “N?o acredito em nenhuma das duas situa??es”, aponta Andre Bannwart, Head de Funds Solutions GWM Brazil no UBS e CIO do CS Evolution, gestora de multi-fundos próprios do banco. A análise do executivo, apresentada no Investments Managers Forum, evento realizado pelo UBS1, no último dia 18, em S?o Paulo, ressalta a quest?o do superaquecimento do mercado de trabalho, que pressiona a infla??o. Por outro lado, uma série de indicadores mostra que a economia americana pode estar mais perto da desacelera??o do que se imagina. Come?ando pelo fim do período de impulso fiscal sem precedentes de US$ 6,5 trilh?es. Na ponta do consumo, Bannwart destaca que caiu o tíquete médio de grandes redes do varejo, como o Walmart, enquanto os gastos com cart?o de crédito voltaram ao níveis pré-pandemia, sinal de esgotamento da folga de caixa das famílias com os benefícios emergenciais e queda de consumo no período. A contrata??o de hipotecas residenciais, por sua vez, despencou 70%. Tudo aponta para uma forte restri??o de crédito. “Os bancos privados est?o muito mais seletivos e as taxas reais de juros corporativos para as empresas est?o altíssimas, em 9%; a desacelera??o é iminente”, afirma Bannwart, estimando que o soft landing dos juros americanos, previsto para o segundo semestre de 2024, deve apresentar queda já na primeira metade do ano. Entretanto, o comportamento da infla??o e dos juros americanos, hoje entre 5,25% e 5,75%, n?o s?o unanimidade. “Existe a expectativa de que os juros nesse patamar v?o esfriar a economia e dar mais folga no mercado de trabalho, mas n?o estou t?o certo disso. O fato é que a economia americana segue firme e a infla??o pode acelerar”, destaca André Raduan, sócio-fundador e portfolio manager da Genoa Capital. André Raduan, sócio-fundador e portfolio manager da Genoa Capital. — Foto: Leo Orestes/G.Lab Para Rodrigo Azevedo, co-CIO e gestor da estratégia macro da Ibiúna, o aperto implementado nos Estados Unidos é muito diferente dessa vez e, apesar da forte alta de juros, há a sensa??o de que a política monetária “n?o está funcionando”. “Talvez haja a necessidade de juros ainda mais altos e aí você pode apertar demais, o que aumenta muito o risco de um hard landing”, avalia. Contrapeso chinês Enquanto o mercado refaz estimativas com a evolu??o da infla??o americana nos próximos meses, há um consenso de que a desacelera??o da China se imp?e como uma nova realidade para economia global. O principal motivo é a crise do mercado interno de real estate, no momento em que o governo chinês sinaliza que n?o salvará todas as empresas e bancos diretamente afetados no setor. A queda na demanda é reflexo da alavancagem provocada pela sobreoferta de infraestrutura na China. A quest?o pontual da indústria da constru??o, porém, faz parte de um contexto muito maior do que acontece na economia chinesa. A come?ar pelos índices em eleva??o do desemprego entre jovens e o envelhecimento da popula??o. Um conjunto de fatores que acende o alerta de que a China pode entrar em um ciclo de estagna??o e infla??o zero à moda japonesa. “A China está em um momento de mudan?a do modelo econ?mico, voltando para o consumo interno, o que pode levar a taxas de crescimento muito mais baixas do que estamos acostumados”, pondera Rodrigo Carvalho, sócio e CIO da estratégia macro da Clave Capital. Rodrigo Carvalho, sócio e CIO da estratégia macro da Clave Capital. — Foto: Leo Orestes/G.Lab Se a tendência chinesa é de desinfla??o, há diversos fatores que colocam em dúvida esse cenário em nível global. Presente no Fórum, o presidente do BC, Roberto Campos Neto, aponta que a energia continua sendo um fator importante de press?o nos pre?os. “Temos o risco do envolvimento do Ir? na crise do Oriente Médio, mas, mesmo antes da quest?o de Israel, já víamos a tendência de que os pre?os do petróleo se manteriam em alta por mais tempo”, afirma, ressaltando que a convers?o para a economia verde também gera mais custos no primeiro momento. Da mesma maneira, a quest?o climática preocupa. Embora a infla??o de alimentos venha se mantendo mais estável, desastres ambientais, como secas severas, incêndios florestais, tempestades e inunda??es come?am a ter impacto mais recorrente na composi??o de pre?os de commodities. Tema especialmente sensível para o Brasil. As perspectivas para 2024 dependem em grande medida dos desdobramentos das crises geopolíticas que tornam o cenário imprevisível. Desde o prolongamento do conflito entre Rússia e Ucrania, a escalada do conflito em Israel e as tens?es envolvendo China e Taiwan. “Estamos enfrentando desafios geopolíticos imensos: tudo vai piorar antes que melhore. é o momento de evitar riscos”, resume Felipe Guerra, sócio-fundador e CIO da Legacy Capital. ------- 1 Credit Suisse, part of UBS Group. ------- Este material é meramente informativo e n?o constitui nenhum tipo de análise de valores mobiliários, recomenda??o ou presta??o de servi?o de qualquer natureza.

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